Spot Forex Taxa De Exposição

Risco de taxa de câmbio: Exposição econômica Na era atual da globalização crescente e maior volatilidade monetária, as mudanças nas taxas de câmbio têm uma influência substancial nas operações das empresas e na rentabilidade. A volatilidade da taxa de câmbio afeta não apenas as multinacionais e as grandes corporações, mas também as pequenas e médias empresas, mesmo as que operam apenas em seu país de origem. Embora a compreensão e o gerenciamento do risco de taxa de câmbio sejam um assunto de óbvia importância para os empresários, os investidores devem estar familiarizados com isso também devido ao enorme impacto que pode ter em seus investimentos. Exposição econômica ou operacional As empresas estão expostas a três tipos de risco causados ​​pela volatilidade monetária: exposição à transação Isso decorre do efeito que as flutuações da taxa de câmbio têm nas obrigações de uma empresa de fazer ou receber pagamentos em moeda estrangeira no futuro. Este tipo de exposição é de curto prazo para médio prazo. Exposição à conversão Esta exposição decorre do efeito das flutuações cambiais nas demonstrações financeiras consolidadas da empresa. Particularmente quando tem subsidiárias estrangeiras. Este tipo de exposição é de médio prazo para longo prazo. Exposição econômica (ou operacional) Isto é menos conhecido do que os dois anteriores, mas é um risco significativo no entanto. É causada pelo efeito de flutuações cambiais inesperadas nos fluxos de caixa futuros de uma empresa e valor de mercado. E é de natureza a longo prazo. O impacto pode ser substancial, uma vez que as mudanças na taxa de câmbio não antecipadas podem afetar muito a posição competitiva de uma empresa, mesmo que não opere ou venda no exterior. Por exemplo, um fabricante de móveis dos EUA que vende apenas localmente ainda tem que lidar com as importações da Ásia e da Europa, o que pode ser mais barato e, portanto, mais competitivo se o dólar se fortalecer de forma marcante. Note-se que a exposição econômica lida com mudanças inesperadas nas taxas de câmbio - o que, por definição, é impossível de prever - uma vez que a administração da compania baseia seus orçamentos e previsões sobre certos pressupostos cambiais, o que representa a mudança esperada nas taxas de câmbio. Além disso, embora a exposição à transação e à tradução possa ser estimada com precisão e, portanto, coberta, a exposição econômica é difícil de quantificar com precisão e, como resultado, é desafiadora a hedge. Um exemplo de exposição econômica. Este é um exemplo hipotético de exposição econômica. Considere um grande produto farmacêutico americano com subsidiárias e operações em diversos países ao redor do mundo. Os maiores mercados de exportação da empresa são a Europa e o Japão, que juntos representam 40 de suas receitas anuais. A administração tinha tido em conta um declínio médio de 3 para o dólar em relação ao euro e ao iene japonês para o ano atual e nos próximos dois anos. Sua visão de baixa sobre o dólar baseou-se em questões como o impasse do orçamento dos EUA recorrente, bem como as nações que crescem déficits nas contas fiscais e correntes. Que eles esperavam pesasse sobre o dólar indo para a frente. No entanto, uma economia nos Estados Unidos em rápida aceleração desencadeou a especulação de que o Federal Reserve pode estar pronto para apertar a política monetária muito mais cedo do que o esperado. O dólar vem se acumulando como resultado, e ao longo dos últimos meses, ganhou cerca de 5 contra o euro e o iene. A perspectiva para os próximos dois anos sugere novos ganhos no dólar, uma vez que a política monetária no Japão continua a ser muito estimulante e a economia européia acaba de sair da recessão. A empresa farmacêutica dos EUA enfrenta não apenas a exposição das transações (devido às suas grandes exportações) e a exposição à tradução (como tem subsidiárias em todo o mundo), mas também com exposição econômica. Lembre-se de que a administração esperava que o dólar recuasse cerca de 3 por ano contra o euro e o iene durante um período de três anos, mas o dólar já ganhou 5 versus essas moedas, uma variação de 8 pontos percentuais e crescente. Isso obviamente terá um efeito negativo nas vendas e fluxos de caixa da empresa. Os investidores experientes já cultivaram os desafios enfrentados pela empresa devido a essas flutuações cambiais e o estoque diminuiu 7 nos últimos meses. Cálculo da exposição econômica (Nota: Esta seção assume algum conhecimento das estatísticas básicas). O valor de um ativo estrangeiro ou fluxo de caixa no exterior flutua à medida que a taxa de câmbio muda. A partir da sua classe Estatística 101, você saberia que uma análise de regressão do valor do imobilizado (P) versus a taxa de câmbio spot (S) deveria produzir a seguinte equação de regressão: onde a é a constante de regressão, b é o coeficiente de regressão e e É um termo de erro aleatório com uma média de zero. O coeficiente de regressão b é uma medida da exposição econômica e mede a sensibilidade do valor do dólar dos ativos à taxa de câmbio. O coeficiente de regressão é definido como a proporção da covariância entre o valor do imobilizado e a taxa de câmbio, para a variação da taxa de pontos. Matematicamente, é definido como: b Cov (P, S) Var (S) Um exemplo numérico Um produto farmacêutico americano (chamado USMed) tem uma participação de 10 em uma empresa européia de rápido crescimento, vamos chamá-lo de EuroMax. A USMed está preocupada com um potencial declínio de longo prazo no euro e, como quer maximizar o valor em dólares da sua participação na EuroMax, gostaria de estimar sua exposição econômica. A USMed pensa que a possibilidade de um euro mais forte ou mais fraco é igual, ou seja, 50-50. No cenário do euro forte, a moeda apreciaria para 1,50 contra o dólar, o que teria um impacto negativo na EuroMax (já que exporta a maioria de seus produtos). Como resultado, a EuroMax teria um valor de mercado de 800 milhões de euros, avaliando a participação da USMeds 10 em 80 milhões de euros (ou 120 milhões). No cenário fraco-euro, a moeda desistiria para 1,25. A EuroMax teria um valor de mercado de 1,2 mil milhões de euros, valorizando a participação da USMeds 10 em 120 milhões de euros (ou 150 milhões). Se P representa o valor da participação da USMeds 10 na EuroMax em termos de dólar, e S representa a taxa do spot do euro, então a covariância entre P e S (ou seja, a maneira como eles se movem juntos) é: Portanto, b -1,875 (0,015625) - EUR A exposição econômica de US $ 120 milhões é, portanto, de US $ 120 milhões negativos, o que significa que o valor de sua participação na EuroMed diminui à medida que o euro se fortalece e aumenta quando o euro se enfraquece. Neste exemplo, usamos uma possibilidade 50-50 (de um euro mais forte ou mais fraco) por uma questão de simplicidade. No entanto, diferentes probabilidades também podem ser usadas, caso em que os cálculos seriam uma média ponderada dessas probabilidades. Determinação da exposição operacional A exposição operacional da empresa é determinada principalmente por dois fatores: os mercados onde a empresa obtém seus insumos e vende seus produtos competitivos ou monopolizados. A exposição operacional é maior se os custos de insumos das empresas ou os preços dos produtos forem sensíveis às flutuações cambiais. Se os custos e os preços são sensíveis ou não são sensíveis às flutuações cambiais, esses efeitos compensam-se mutuamente e reduzem a exposição operacional. A empresa pode ajustar seus mercados, mix de produtos e fonte de insumos em resposta a flutuações cambiais. A flexibilidade neste caso indicaria menor exposição operacional, enquanto a inflexibilidade sugeriria uma maior exposição operacional. Gerenciando a exposição operacional Os riscos de exposição operacional ou econômica podem ser atenuados através de estratégias operacionais ou estratégias de mitigação do risco cambial. Diversificando instalações de produção e mercados de produtos: a diversificação mitigaria o risco inerente em ter instalações de produção ou vendas concentradas em um ou dois mercados. No entanto, a desvantagem aqui é que a empresa pode ter que renunciar a economias de escala. Flexibilidade de abastecimento: ter fontes alternativas para entradas-chave tem sentido estratégico, caso as mudanças da taxa de câmbio tornem os insumos muito caros de uma região. Financiamento diversificado: ter acesso aos mercados de capitais em várias grandes nações dá a uma empresa a flexibilidade para levantar capital no mercado com o custo mais barato dos fundos. Estratégias de mitigação do risco de moeda As estratégias mais comuns a este respeito estão listadas abaixo. Correspondência de fluxos de moeda: Este é um conceito simples que requer entradas e saídas de moeda estrangeira para serem correspondidos. Por exemplo, se uma empresa dos EUA tiver entradas significativas em euros e procura aumentar a dívida, deve considerar empréstimos em euros. Contratos de compartilhamento de risco de moeda: trata-se de um acordo contratual em que as duas partes envolvidas em um contrato de compra ou venda concordam em compartilhar o risco decorrente das flutuações da taxa de câmbio. Envolve uma cláusula de ajuste de preço, de modo que o preço base da transação seja ajustado se a taxa flutuar além de uma faixa neutra especificada. Empréstimos back-to-back: também conhecido como swap de crédito, neste acordo, duas empresas localizadas em diferentes países conseguem emprestar uma outra moeda por um período definido, após o qual os montantes emprestados são reembolsados. À medida que cada empresa faz um empréstimo em sua moeda local e recebe garantias equivalentes em moeda estrangeira, um empréstimo back-to-back aparece como um ativo e um passivo em seus balanços. Swaps de moeda. Esta é uma estratégia popular que é semelhante a um empréstimo back-to-back, mas não aparece no balanço patrimonial. Em um swap de moeda, duas empresas emprestam nos mercados e moedas em que cada um pode obter as melhores taxas e, em seguida, trocar o produto. Uma consciência do impacto potencial da exposição econômica pode ajudar os empresários a tomar medidas para mitigar esse risco. Embora a exposição econômica seja um risco que não seja prontamente aparente para os investidores, a identificação de empresas e ações que tenham a maior exposição possível pode ajudá-los a fazer melhores opções de investimento em tempos de maior volatilidade cambial. O Hedge Mercado Monetário: Como funciona Um mercado monetário Hedge é uma técnica para cobertura do risco cambial usando o mercado monetário. O mercado financeiro no qual instrumentos altamente líquidos e de curto prazo, como as do Tesouro. Aceitação bancária e papel comercial são negociados. Uma vez que existem várias avenidas, tais como contratos de divisas, futuros. E opções para proteger risco cambial. O hedge do mercado monetário pode não ser a maneira mais econômica ou conveniente de grandes corporações e instituições proteger esse risco. No entanto, para o investidor de varejo ou pequenas empresas que procuram proteger o risco de câmbio em valores que não são suficientemente grandes para justificar a entrada no mercado de futuros ou a celebração de um contrato a termo. O hedge do mercado monetário é uma maneira elegante de se proteger contra flutuações cambiais. Taxas de câmbio antecipadas Comece por revisar alguns conceitos básicos em relação às taxas de câmbio a termo, pois isso é essencial para entender os meandros da cobertura do mercado monetário. Uma taxa de câmbio a termo é meramente a taxa de câmbio spot (benchmark) ajustada para diferenciais de taxa de juros. O princípio da Paridade da Taxa de Juros Cobertos sustenta que as taxas de câmbio a prazo devem incorporar a diferença nas taxas de juros entre os países subjacentes do par de moedas. Caso contrário, haveria uma oportunidade de arbitragem. Por exemplo, suponha que os bancos dos EUA oferecem uma taxa de juros de um ano nos depósitos em dólares norte-americanos (USD) de 1,5, e os bancos canadenses oferecem uma taxa de juros de 2,5 em depósitos em dólares canadenses (CAD). Embora os investidores dos EUA possam estar tentados a converter seu dinheiro em dólares canadenses e colocar esses fundos em depósitos de CAD devido às taxas de depósito mais elevadas, eles obviamente enfrentam risco cambial. Se quiserem proteger esse risco de câmbio no mercado a prazo, comprando dólares norte-americanos com um ano de antecedência, a paridade da taxa de juros coberta estipula que o custo dessa cobertura seria igual à 1 diferença de taxas entre os EUA e o Canadá. Podemos levar este exemplo um passo adiante para calcular a taxa de adiantamento de um ano para esse par de moedas. Se a taxa de câmbio atual (taxa spot) for US1 C1.10, então, com base na paridade da taxa de juros coberta, o US1 depositado em 1,5 deve ser equivalente a C1.10 em 2,5 após um ano. Assim, US1 (1 0.015) C1.10 (1 0.025) ou US1.015 C1.1275 A taxa de adiantamento de um ano é, portanto, US1 C1.1275 1.015 C1.110837 Observe que a moeda com a menor taxa de juros sempre é comercializada em Um prémio à frente da moeda com a maior taxa de juros. Nesse caso, o dólar norte-americano (a moeda de taxa de juros mais baixa) é negociado em um prêmio para o dólar canadense (a moeda de taxa de juros mais elevada), o que significa que cada dólar norte-americano obtém mais dólares canadenses (1.110837 para ser preciso) Agora, em comparação com a taxa spot de 1,10. Cobertura do mercado monetário O hedge do mercado monetário funciona de forma semelhante, mas com alguns ajustes, como demonstram os exemplos na próxima seção. O risco de câmbio pode surgir devido à exposição às transações - ou seja, devido a recebíveis esperados ou pagamentos devidos em moeda estrangeira - ou exposição à tradução. O que ocorre porque os ativos ou passivos são denominados em moeda estrangeira. A exposição à tradução é uma questão muito maior para as grandes corporações do que para os pequenos investidores de negócios e varejistas. O hedge do mercado monetário não é a melhor maneira de proteger a exposição à conversão - uma vez que é mais complicado de configurar do que usar uma vantagem ou opção definitiva -, mas pode ser efetivamente usado para cobertura de exposição de transações. Se uma moeda estrangeira a receber é esperada após um período de tempo definido e o risco de câmbio é desejado para ser coberto pelo mercado monetário, isso exigiria as seguintes etapas: Emprestar a moeda estrangeira em um valor equivalente ao valor presente do recebível. Por que o valor presente Porque o empréstimo em moeda estrangeira mais os juros sobre ele devem ser exatamente iguais ao valor do recebível. Converta a moeda estrangeira em moeda nacional à taxa de câmbio spot. Coloque a moeda nacional em depósito à taxa de juros vigente. Quando a moeda estrangeira a receber vem, reembolsar o empréstimo em moeda estrangeira (da etapa 1) acrescido de juros. Da mesma forma, se um pagamento em moeda estrangeira deve ser feito após um período de tempo definido, as seguintes etapas devem ser tomadas para proteger o risco de câmbio através do mercado monetário: Emprestar a moeda nacional em um valor equivalente ao valor presente do pagamento. Converta a moeda doméstica na moeda estrangeira à taxa local. Coloque este valor em moeda estrangeira em depósito. Quando o depósito em moeda estrangeira mora, faça o pagamento. Note-se que, embora a entidade que planeja uma cobertura do mercado monetário já pode possuir os fundos apresentados no passo 1 acima e pode não precisar emprestá-los, há um custo de oportunidade envolvido na utilização desses fundos. O hedge do mercado monetário leva em consideração este custo, permitindo que uma comparação de maçãs com as maçãs seja feita com taxas de juros, que, conforme mencionado anteriormente, são baseadas em diferenciais de taxa de juros. Exemplo 1: considere uma pequena empresa canadense que exportou mercadorias para um cliente americano e espera receber US50,000 em um ano. O CEO do Canadá vê a taxa de câmbio atual da US1 C1.10 como favorável e gostaria de bloqueá-la, uma vez que ele acha que o dólar canadense pode apreciar ao longo do ano seguinte (o que resultaria em menos dólares canadenses para a exportação do dólar dos EUA Prossegue quando recebido em um ano). A empresa canadense pode emprestar EUA em 1,75 por um ano e pode receber 2,5 por ano para depósitos em dólar canadense. Do ponto de vista da empresa canadense, a moeda nacional é o dólar canadense e a moeda estrangeira é o dólar norte-americano. Heres como o hedge do mercado monetário está configurado. A empresa canadense toma emprestado o valor presente do recebimento de dólares norte-americano (ou seja, US50,000 descontados na taxa de empréstimos de US $ 1,75) US50,000 (1,0175) US49,140.05. Assim, após um ano, o montante do empréstimo incluindo juros em 1,75 seria exatamente US50,000. O valor de US49,104.15 é convertido em dólares canadenses à taxa local de 1,10, para obter C54,054,05. O valor do dólar canadense é depositado em 2,5, de modo que o valor de vencimento (após um ano) é C54,054,05 x (1,025) C55,405,41. Quando o pagamento de exportação é recebido, a empresa canadense o usa para reembolsar o empréstimo em dólares norte-americanos de US $ 50.000. Uma vez que recebeu C55.405,41 por esse valor em dólares norte-americanos, efetivamente bloqueou uma taxa a prazo de um ano C55,405.41 US50,000 ou US1 C1.108108 Observe que o mesmo resultado poderia ter sido recebido se a empresa tivesse utilizado uma taxa a termo . Conforme demonstrado na seção anterior, a taxa de avanço teria sido calculada como: US1 (1 0.0175) C1.10 (1 0.025), ou US1.0175 C1.1275, ou US1 C1.108108. Por que a empresa canadense usaria o hedge do mercado monetário ao invés de um contrato direto direto. Possíveis razões poderiam ser que a empresa é muito pequena para obter uma facilidade de câmbio a prazo de seu banqueiro ou talvez não obtivesse uma taxa competitiva à frente e decidiu estruturar uma Hedge do mercado monetário em vez disso. Exemplo 2: Suponha que você mora nos EUA e que pretenda levar sua família para as tão esperadas férias européias em seis meses. Você estima que as férias custarão cerca de 10 000 euros e planejarão o pagamento da conta com um bônus de desempenho que você espera receber em seis meses. A taxa atual no valor de EUR é de 1,35, mas está preocupado com o facto de o euro poder apreciar 1,40 para o USD ou até mais em seis meses, o que aumentaria o custo das suas férias em cerca de US500 ou 4. Por isso, decide construir um dinheiro Hedge de mercado. Você pode emprestar US $ (sua moeda nacional) por seis meses a uma taxa anual de 1,75 e receber juros a uma taxa anual de 1,00 em depósitos em euros de seis meses. Obter empréstimos em dólares norte-americanos por um valor equivalente ao valor presente do pagamento, ou 9.950,25 euros (ou seja, EUR 10.000 1 (0.012). Observe que dividimos 1 por 2 para refletir meio ano ou seis meses, que é o período de empréstimo. A taxa local de 1,35, isso resulta em um montante de empréstimo de US $ 13,432.84. Converta este valor em dólares em euros à taxa local de 1,35, que, a partir do 1º escalão, é de 9 950,25 euros. Coloque 9 950,25 euros em depósito à 1 taxa anualizada de Seis meses. Isso renderá exatamente 10.000 euros quando o depósito tiver vencimento em seis meses, a tempo de suas férias. O montante total reembolsável do empréstimo dos EUA, incluindo juros (taxa anual de 1,75 por seis meses) é US13.550,37 após seis meses. Tudo o que você precisa fazer é esperar que você receba um bônus de desempenho de, pelo menos, esse montante para reembolsar o empréstimo. Ao usar o hedge do mercado monetário, você efetivamente bloqueou uma taxa de seis meses de 1,355037 (ou seja, USD 13,550.37 EUR 10.000) . Note que você poderia ter chegado ao mesmo resultado se você h O anúncio usado uma moeda para a frente. A taxa para a qual teria sido calculada como: 1 EUR (1 (0.012)) USD 1.35 (1 (0.01752)), ou EUR 1.005 USD 1.3618125, ou EUR 1 USD 1.355037. O hedge do mercado monetário pode ser usado efetivamente para moedas em que os contratos a prazo não estão disponíveis, como moedas exóticas ou aqueles que não são amplamente comercializados. Conforme observado anteriormente, esta técnica de cobertura também é adequada para uma pequena empresa que não tem acesso ao mercado à frente de moeda. O hedge do mercado monetário é especialmente adequado para montantes menores, onde alguém precisa de uma cobertura cambial, mas não está disposto a usar futuros ou opções de moeda. O hedge do mercado monetário, como um contrato a prazo, fixa a taxa de câmbio para uma transação futura. Isso pode ser bom ou ruim, dependendo das flutuações cambiais até a data da transação. Por exemplo, no exemplo anterior de corrigir a taxa do euro, você se sentiria realmente inteligente se o euro fosse negociado em dizer 1.40 por tempo de férias (já que você tinha trancado em uma taxa de 1.3550), mas menos se tivesse mergulhado em 1.30 . O hedge do mercado monetário pode ser personalizado para valores e datas precisas. Embora este grau de personalização também esteja disponível em moeda estrangeira, o mercado à frente não é facilmente acessível a todos. O hedge do mercado monetário é mais complicado do que a moeda normal para a frente, uma vez que é uma desconstrução passo a passo deste último. Por conseguinte, pode ser adequado para a cobertura de transacções ocasionais ou únicas, mas, dado que envolve uma série de passos distintos, pode ser demasiado pesado para transacções frequentes. Também pode haver restrições logísticas na implementação de um hedge do mercado monetário, como, por exemplo, providenciar um montante substancial do empréstimo e colocar as moedas estrangeiras em depósito. Além disso, as taxas reais utilizadas no hedge do mercado monetário podem variar significativamente das taxas de atacado que são usadas para negociar em moeda estrangeira. O hedge do mercado monetário é uma alternativa efetiva para mitigar o risco de câmbio, especialmente quando outras ferramentas de hedge como avançadas e futuros não podem ser usadas. Também é relativamente fácil de configurar, uma vez que um de seus únicos requisitos é ter contas bancárias em algumas moedas diferentes. No entanto, esta técnica de cobertura é pesada devido ao seu número de etapas, sua eficácia também pode ser impedida por restrições logísticas, bem como taxas de juros reais que são muito diferentes das taxas institucionais. Por estas razões, o hedge do mercado monetário pode ser mais adequado para transações ocasionais ou únicas.